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摘要：

 

1.政策趨嚴，規(guī)?？刂茖θ陣鴥刃枨髱硪欢_擊。政策規(guī)定，普通電站暫不安排、分布式2018年僅安排10GW納入指標，包括戶用或也在該指標之中。中電聯(lián)數(shù)據(jù)上半年分布式并網(wǎng)量已超過10GW，但考慮大部分是去年并網(wǎng)今年納入統(tǒng)計，下半年分布式尚有5GW左右可以安裝，但仍會造成今年分布式光伏需求的萎縮。

 

2.補貼下降速度超預期，但影響有限。按照2017年文件，2018年6月30日將會出現(xiàn)補貼下降，而根據(jù)《通知》補貼將會與5月31日后再次下調5分錢，目前約5-6GW項目預計2018年6月30日并網(wǎng)，IRR下降約3%左右，但考慮總體規(guī)模及年初以來的成本下降，補貼下調的影響有限。按本次補貼下調執(zhí)行，地面電站系統(tǒng)成本下降0.5元、分布式電站系統(tǒng)成本下降0.25元，即可抵銷補貼帶來的IRR下降，光伏系統(tǒng)成本下降趨勢下，很容易覆蓋此次補貼下調影響。

 

3.海外需求增長較快，全球市場具有一定支撐。由于光伏成本優(yōu)勢，2018年全球將涌現(xiàn)更多GW級需求的國家。1-4月組件出口同比增速30%以上，已超11GW，其中智利、澳大利亞、意大利、荷蘭等國同比增速200%以上，全球來看，需求有望維持在90GW左右。

 

4.高效產品相對受益，平價上網(wǎng)或超預期。國內領跑者和扶貧項目不受影響，海外市場也相對偏向高效產品，因此單晶產業(yè)鏈相對穩(wěn)健。在趨嚴的環(huán)境下，制造業(yè)必將加速技術進步和成本下降。目前領跑者項目中已經(jīng)出現(xiàn)了部分平價上網(wǎng)的項目。隨著企業(yè)技術進步和項目非系統(tǒng)成本的降低，平價上網(wǎng)的到來時點有望超預期。

 

1.政策趨嚴，規(guī)?？刂瞥A期

 

1.1規(guī)?？刂茋绤枺@著影響2018年安裝量

 

2018年6月1日，發(fā)改委、財政部、能源局聯(lián)合發(fā)布《關于2018年光伏發(fā)電有關事項的通知》，要點如下：

 

 

 

普通電站暫不安排、領跑者“視情況而定”，分布式方面，18年僅安排了10GW。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)上半年分布式并網(wǎng)已經(jīng)超過了10GW，但是大部分是去年并網(wǎng)、今年納入統(tǒng)計（中電聯(lián)每個月28日以后不再統(tǒng)計），所以實際1-5月份并網(wǎng)量約4-5GW，未來7個月分布式尚有5-6GW可以安裝。戶用是否納入尚不明晰。

 

根據(jù)政策，今年會有第二批扶貧項目，全年扶貧指標在8GW左右。“十三五”第一批光伏扶貧規(guī)模4.186GW，集中式扶貧電站于630前實現(xiàn)并網(wǎng)，村級扶貧電站年底建成。按照往年下發(fā)規(guī)模，第二批扶貧項目規(guī)模在4GW左右，全年合計8GW左右。

 

 

 

領跑者項目是否安排將“視情況而定”，領跑者項目今年預計可安裝7GW左右。第三批應用領跑者與技術領跑者項目總規(guī)劃8GW。預計2018年底第一期應用領跑者計劃5GW并網(wǎng)，而1.5GW的技術領跑者則被要求在2019年6月30日并網(wǎng)。

 

表3

 

表4

 

根據(jù)上面的分析，今年預計合計有35-40GW需求；由于去年的一些并網(wǎng)統(tǒng)計在今年，組件采購已經(jīng)完成，以及存在庫存?zhèn)湄?，組件需求會低于這個數(shù)字。

 

表5

 

1.2補貼下降影響較小

 

補貼下降會對5月31日還未并網(wǎng)的項目收益率產生一定影響，這部分項目規(guī)模只有5-6GW，另外年初以來組件價格也在一直下降，所以應該影響會更小。按本次補貼下調執(zhí)行，地面電站系統(tǒng)成本下降0.5元、分布式電站系統(tǒng)成本下降0.25元，即可抵銷補貼帶來的IRR下降，光伏系統(tǒng)成本下降趨勢下，很容易覆蓋此次補貼下調影響。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3分布式及市場化交易政策有望加速發(fā)布

 

本次政策的核心在于激勵平價上網(wǎng)，從國家層面明確可獲補貼的規(guī)模和力度，參考此前的征求意見稿，分布式管理、隔墻售電等政策將主要由地方政府主導，本次政策發(fā)布后，必然會對市場造成沖擊。分布式管理辦法、隔墻售電的市場化交易辦法以及配額制會對項目的建設進行指引，尤其可能會激勵不依賴補貼的平價上網(wǎng)項目出現(xiàn)，有望近期發(fā)布，仍需持續(xù)關注。

 

新版分布式管理辦法已發(fā)布征求意見稿。征求意見稿中分布式管理并不是納入指標而是總體規(guī)劃，地方給指標，這樣實際上規(guī)模控制幅度比較小。本次管理辦法意在鼓勵自發(fā)自用模式進行分布式發(fā)展和上網(wǎng)，工商業(yè)分布式將不能選擇全額上網(wǎng)。

 

可再生能源配額制將使保障小時數(shù)落實情況好轉，并推動交易電量增加：《可再生能源電力配額及考核辦法》（征求意見稿）對地方收購保障小時數(shù)做出了較具體的規(guī)定，推動保障小時落實情況的好轉。各市場主體可通過與其他市場主體或可再生能源發(fā)電企業(yè)進行證書交易完成配額指標，電網(wǎng)企業(yè)對于經(jīng)營區(qū)域內各市場主體持有的證書進行核算。

 

隔墻售電政策發(fā)布，市場化售電后，項目回報率能有效提高。去年10月31日能源局發(fā)布的《關于開展分布式發(fā)電市場化交易試點的通知》正式提出分布式項目可以進行隔墻售電。假設隔墻售電在業(yè)主條件較好的浙江地區(qū)推行，自發(fā)自用比例10%，用戶電價0.85元的情況下，IRR約為7%，隨著自發(fā)自用比例的提升，自發(fā)自用比例每提升10%，IRR約有1.5個點的提升空間。

 

2.海外需求增速較快

 

2.1光伏度電成本下降明顯，平價上網(wǎng)條件日趨完備

 

全球橫縱向來看，光伏度電成本下降明顯。從各發(fā)電方式看，2010-2017年，光伏是各發(fā)電方式中，度電成本下降幅度最大的發(fā)電方式。生物能、熱能、水能等發(fā)電方式在7年中變化幅度不大；陸上風能從10年的0.17USD/kWh下降到17年的0.14USD/kWh，降幅17.64%、海上風電從0.08USD/kWh下降到0.06USD/kWh，降幅25.00%，但是技術壁壘高、投資額度大；光伏度電成本從0.36USD/kWh下降到0.10USD/kWh，降幅72.2%。各地區(qū)來看，全球主要地區(qū)度電成本降幅大部分為70%左右，光伏成本不斷降低。

 

《巴黎協(xié)定》生效，LCOE不斷下降，各國積極推廣可再生能源發(fā)電：《巴黎協(xié)定》于2016年11月4日生效。中國承諾到2030年單位GDP的二氧化碳排放比2005下降60%到65%，到2030年非化石能源占總能源比例提升到20%左右。澳大利亞承諾2030年相比2005年減少26%-28%的溫室氣體排放。多國承諾碳排放目標推動風電、光伏等新能源發(fā)展。鑒于目前光伏產業(yè)技術提升，各國LCOE不斷下降，未來光伏經(jīng)濟性優(yōu)勢突出，各國光伏發(fā)展動力十足。

 

多國有望實現(xiàn)平價上網(wǎng)，行業(yè)發(fā)展逐步趨穩(wěn)：大國相對成熟的光伏市場已向市場化機制發(fā)展，競價制度推動系統(tǒng)性成本下降。中德日自2015年起分別實行競價制度，進一步推動成本降低。德國在11月23日招標中，平均價格為38.2歐元/MWh，相比今年第二次招標的42.8歐元/MWh大幅下滑，智利、迪拜等國已經(jīng)實現(xiàn)平價。中國預計2020年實現(xiàn)平價上網(wǎng)。

 

 

 

 

 

 

 

2.2新興國家爆發(fā)，全球需求仍有支撐

 

2018年，全球更多GW級國家涌現(xiàn)：據(jù)BNEF預測，2018年全球光伏裝機量將達到522GW，2019年達到637GW。根據(jù)GTM報告，到2018年底，全球將有13個國家年光伏裝機量超過1GW，相比2017年8個GW級國家有巨大提升。中、美、日和印等主流市場將仍然主導全球裝機量。新興市場如巴西、埃及、墨西哥、荷蘭和西班牙將有進一步突破，但對全球整體裝機量影響不大。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

印度：

 

2017年新增裝機超過日本升至第三，光伏成為“便宜”能源：17年印度增長裝機量為10.26GW，而日本則是7.5GW，印度超過日本上升至美國后的第三位。上網(wǎng)電價低至2.44盧比/kWh（4美分/kWh），太陽能成為印度最便宜的能源。

 

屋頂光伏增長潛力巨大：2017年屋頂光伏迅速增長，五年CAGR達到117%，17年新增達到0.715GW。然而，這只是2020年40GW目標的3%，增長額仍然不夠。除此，屋頂光伏集中在泰米爾納德邦、安得拉邦和卡納塔克邦少數(shù)邦郡，仍有大量市場亟待開拓。

 

政策鼓勵明顯：印度政府計劃到2022年實現(xiàn)100GW的裝機目標，包括40GW太陽能屋頂發(fā)電和60GW大中型太陽能并網(wǎng)項目。在此背景下，印度政府在國家層面和州省層面頒布了包括可行資助缺口資金（VGF）、屋頂分布式電站30%投資補貼、加速折舊和本土生產保護等多項重要政策及激勵措施。

 

 

 

歐洲新興國家需求增加，荷蘭西班牙將成為GW級國家：為實現(xiàn)2020年實現(xiàn)能源使用的20%來自可再生能源目標，各國積極制定計劃。

 

為實現(xiàn)可再生能源目標，法國、荷蘭等未來需求增多：法國提升年招標量從1.45GW到2.45GW。西班牙為實現(xiàn)2020年可再生能源目標，或重振太陽能市場。17年8月簽署3.9GW合同，項目預計2018-2019年并網(wǎng)。荷蘭積極實施可再生能源支持計劃（SDE），計劃在2030年關閉所有燃煤發(fā)電廠。預計2018年荷蘭將步入GW級國家行列。

 

拉丁美洲崛起，墨西哥和巴西增長強勢：拉美市場就全球而言，仍處于光伏行業(yè)起步期。近兩年光伏增長強勢，從2014年1.5GW，到15年2.7GW，再到16年4.14GW。平均每年增長近一倍。

 

拉美各國表明發(fā)展光伏行業(yè)信心：墨西哥正處于光伏快速發(fā)展期，墨西哥發(fā)布的《可再生能源利用特別計劃》等明確表明要增加可再生能源發(fā)電裝機量。除了政策信心，本身太陽能資源優(yōu)勢巨大以及PPA協(xié)議運作良好，都提升了太陽能系統(tǒng)經(jīng)濟性。巴西則公布了十年能源擴張計劃議案PDE2016，預計該國在2026年實現(xiàn)超過13GW太陽能光伏安裝量。

 

北非地區(qū)采光好，太陽能發(fā)展?jié)摿薮螅罕狈鞘鞘澜缣柲茌椪兆顝姷牡貐^(qū)之一。其中埃及每年太陽直接輻射達到2000-3000千瓦時/平方米，太陽從北到南每天照射9-11個小時。然而整體北非和中東的裝機量2016年卻僅有3.4GW，僅占全球的1%。在全球光伏系統(tǒng)成本降低，推行可再生能源的大環(huán)境下，光伏發(fā)展空間大，預計未來裝機會有顯著提升。埃及受益于外來投資，歐洲復興開發(fā)銀行等支持，外加先天條件提振，預計明年裝機達到GW級。

 

新興國家未來幾年光伏將迎來上升期，地理條件、政策支持將使裝機需求增幅較大。

 

 

 

 

 

 

 

3.單晶產業(yè)鏈相對穩(wěn)健，平價上網(wǎng)或超預期

 

3.1單晶產業(yè)鏈相對穩(wěn)健

 

單晶、高效產業(yè)鏈相對穩(wěn)健。各類項目中，領跑者和扶貧基本不受影響，海外市場也更為偏好高效產品，因此高效產品會相對受益。第三批領跑者項目規(guī)模5GW，使用PERC技術的項目規(guī)模達到73.13%，雙面達到62.47%。功率上310WP占比最多，48個項目中35個都采用了單晶310WP組件。單晶雙面在35個項目中中標，單晶PERC組件在33個項目中中標，成為最主流的技術路線。招標情況看，部分龍頭企業(yè)組件招標已經(jīng)全部轉向單晶及高效產品。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2技術進步、成本下降加速，平價上網(wǎng)或超預期

 

領跑者招標中已經(jīng)出現(xiàn)了平價上網(wǎng)項目。格爾木、德令哈項目中，中標電價已經(jīng)低于了當?shù)鼗痣妰r格，根據(jù)0.31-0.32元的中標電價，估算項目EPC價格約為4.5-5.1元/w，集中式電站的造價已經(jīng)顯著下降，結合較低的非技術成本，實現(xiàn)了平價上網(wǎng)。

 

需求下降加速高成本產能退出，平價時點有望超預期。需求的驟減將加速高成本產能的退出，制造業(yè)從硅料端開始將出現(xiàn)顯著的價格下降，在行業(yè)最優(yōu)質企業(yè)的帶動下，未來兩年組件成本下降空間可達40-50%，同時以HIT、HJT等新技術為例，在不改變支架形態(tài)的基礎上，發(fā)電小時數(shù)也可以實現(xiàn)100/小時/年的提升。技術加速進步有望促進平價上網(wǎng)的提前來臨。

 

 

 

考慮新政策影響，全年國內需求約35-40GW，今年1-4月，組件出口增速高達30%以上，海外市場的較高增長值得期待，全球來看，最終需求或在90-95GW區(qū)間，我們據(jù)此對制造業(yè)各環(huán)節(jié)今年下半年的盈利情況進行了測算。